展期指的是通过不断使用高流动性的近月期货合约代替流动性差的远月期货合约，实现对较长期的资产保值方案，换句话说就是在对一项资产进行套期保值的时候，若在到期时间内没有相应的远月期货合约，只有近月期货合约;或者是远月期货合约的流动性比较低，达不到套保所需要的量，期货公司在这个时候就需要采取展期套保的方式了。

　　基差风险与流动性风险是在套期保值过程中面临的主要风险，这些风险无法通过精确的期现头寸匹配模型进行规避，只能通过某些期货交易策略进行化解。

　　说白了展期其实就是平旧续新，在平掉旧合约、续上新合约的时候都会面临着基差，从套期保值的角度来看，新旧两个合约的价差是投资者在展期时点上面临的主要风险，如果投资者选择期末展期，这一风险是完全暴露的，而选择期间动态展期，这一风险有可能得到规避。

　　另外，流动性是套期保值中必须考虑的重要风险之一。我国股指期货市场中，只有近月合约，特别是当月合约，流动性大，适合做套期保值的工具。所以，在套期保值的展期时，必须要考虑相应合约的流动性问题。只有在下月合约交易量上升，流动性变大时，才是展期的好时机;否则在下月合约流动性不足时，盲目展期，极易陷入流动性陷阱，暴露风险。

　　下面和大家分享一种展期方案，解决展期中的主要风险——流动性风险和基差风险。

　　时间上按成交量滚动展期指的是随着当月合约到期日的临近，在期货合约换月期内，当月合约成交量逐渐减少，下月合约成交量增大，投资者把当月合约上的头寸转移到下月的约合。

　　比如说，在2010年6月1日，投资者A持一个7只股票的投资组合，对后市看空，准备在2010年6月1日-8月1日之间进行套期保值。

　　7月合约的到期日是7月16日，但投资者A需要套期保值到8月1日，所以，投资者A需要展期。

　　根据我国股指期货的运行情况，一般地，合约到期周是典型的换月周，因此，我们选取7月12日-7月16日这周来根据成交量滚动展期操作。